La nuova normalità caotica del mercato azionario fregherà gli investitori di Wall Street

Wall Street vuole disperatamente che il mercato azionario torni ai bei vecchi tempi. Sapete, come durante la pandemia, quando i tassi di interesse erano a zero, il governo spediva assegni ovunque, e sembrava che tutti avessero così tanti soldi veri che li usassero per comprare soldi falsi. In quell’ambiente, qualsiasi idiota – o chiunque a Wall Street – potrebbe acquistare quasi tutti gli asset, sedersi e vederne aumentare il valore. Le azioni non si sono limitate a salire, sono salite alle stelle.

Wall Street ha persino inventato una storia abbastanza convincente su come il mercato tornerà a questo stato: i rapidi aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve causeranno il blocco del sistema finanziario, faranno esplodere buchi nel settore immobiliare e licenziamenti – che hanno già colpito duramente settori come quello tecnologico e dei media – si diffonderanno in tutta l’economia. Ciò, a sua volta, introdurrà una recessione che costringerà la Fed a invertire la rotta e a tagliare i tassi per stimolare nuovamente l’economia. Dopo alcuni mesi di turbolenze, il mercato si stabilizzerà nuovamente nel contesto di bassi tassi di interesse che ha definito il decennio pre-pandemico e le azioni saranno nuovamente sotto controllo. Un ritorno alla normalità.

C'è solo un problema con la storia di Wall Street: è completamente arretrata.

"Penso che uno dei grandi errori di prezzo dei mercati in questo momento sia l'idea di tagliare i tassi entro la fine dell'anno", mi ha detto Justin Simon, amministratore delegato dell'hedge fund Jasper Capital. "Affinché ciò accada dovremmo avere una crisi, e non lo vedo."

Consideriamo invece come sarebbe il mondo se i tassi più alti non rompessero l’economia americana ma la piegassero semplicemente in una forma diversa. In questo scenario, la crescita persiste, anche se a un ritmo più lento. I consumatori continuano a fare la loro parte e non siamo in recessione. C’è sofferenza in alcune sacche dell’economia e l’inflazione rimane una preoccupazione, ma non c’è alcuna crisi immediata che costringa la Fed a invertire la rotta. In questo scenario, il mercato azionario diventa instabile. Alcuni titoli vinceranno e altri perderanno. I grafici appariranno brutti. Il mercato potrebbe andare lateralmente. I selezionatori di titoli di Wall Street potrebbero dover sudare un po’ per rendere felici i loro clienti.

"Ci sarà un rallentamento qui e un'accelerazione là", mi ha detto un leggendario gestore di fondi, "ma sembra che l'economia stia andando avanti".

Potrebbe essere meno conveniente per Wall Street, ma la realtà è che la nostra nuova era di inflazione non è affatto finita – e non è una cosa terribile. Il taglio dei tassi di interesse a zero è stata una mossa fatta per rilanciare un’economia sull’orlo della morte. È stata una valvola di manovra in caso di emergenza che abbiamo utilizzato per così tanto tempo che ora sembra normale a Wall Street. Non è. Mantenere i tassi bassi in un’economia sana è come spingere un bambino di 9 anni normodotato in giro in un passeggino. Certo, puoi farlo, ma a un certo punto devi accettare il fatto che gli aiuti iniziano a ostacolare il loro sviluppo. Oppure, come mi ha detto un capo di un family office, se la Fed deve ricorrere a tagli dei tassi per stabilizzare l’economia significa che siamo tutti “diventati un mucchio di viole del pensiero che non riescono a gestire il calo immobiliare o azionario, e pensare che i prezzi degli asset salgano solo verso destra."

Per quanto inquietanti possano essere i fallimenti bancari e i crolli azionari a cui abbiamo assistito nell’ultimo anno, fanno parte del capitalismo, non un’aberrazione. Quando le circostanze cambiano così violentemente come è appena successo al nostro regime economico, le teste cadranno. E sebbene ciò possa rendere la vita degli investitori di Wall Street un po’ più dura, ciò non necessariamente fa presagire il collasso per il resto dell’economia: è solo l’inizio di qualcosa di nuovo.

La pandemia ha reso l’economia così strana che è difficile dire esattamente cosa accadrà dopo, ma ciò non ha impedito a Wall Street di provarci. Ogni trimestre gli analisti avvertono che la recessione è dietro l'angolo: basta aspettare sei mesi e colpirà. Alcuni sostengono addirittura che la recessione sia arrivata e noi semplicemente non l’abbiamo vista, come un fantasma di famiglia o un calzino smarrito nella lavanderia. Nonostante le continue lamentele di Wall Street, gli americani lavorano, spendono e aiutano l’economia a sfidare le previsioni pessimistiche.